我认为$希慎兴业(00014)$ 的防御力体现在以下3个方面：
1.铜锣湾大地主
建筑群形成协同优势，国内目前商业地产都在扩张，基本可以形容为：你在我家门口开一家，我又去你家门口开一家，希慎兴业无此忧虑。
2.财务稳健
2015年资产负债率为10%，流动资产对流动负债的比率为2.3倍，利息保障倍数（经营现金流入扣除资本开支及股息支出，除以利息支出）为4.2倍。平均借贷年限6.3年，平均借贷成本3.5%。
3.多元化
多元化首先体现在希慎的融资渠道上，“由於美國已進入利率正常化周期，本集團相信利率於未來數年內會上升，故預期較高比例的定息債務將會減少未來整體的利率風險。”事实上，处于利率下行期间，希慎会采用浮息策略，而判断利率大概率见底时，希慎就会锁定利率，置换为定息债务。
希慎的租户组合也足够多元化，2015年希慎兴业写字楼租户组合如下：
商铺租户方面，套用原话“奢侈品零售業在2015年極具挑戰性，希慎見證這方面的銷情下滑。我們一直預期，經過十年的強勁增長後，奢侈品市場會回復正常走勢，因此我們貫徹多元化策略，重新調整集團的商舖租戶組合，轉移至中價及大眾化市場，並充分發揮在兒童、運動休閒產品市場已建立的優勢。”
住宅租户大部分为外籍雇员，集中在金融行业，2014年“集團現已把竹林苑的租戶層擴展至傳統金融業以外的目標行業。”
二、出租情况：
2015年希慎兴业租金收入构成来看，商铺占56%，写字楼36%，住宅8%。
写字楼业务一向坚挺，除非金融危机，否则常年出租率在95%以上。目前写字楼市场，“雖然中國內地的證券及金融公司繼續進駐核心中環區供應有限的寫字樓，但其他行業卻將目光投向銅鑼灣，尤其是利園區，以享有足以媲美核心中環區的優越設施、完善配套及交通網絡。刺激寫字樓強勁需求的一個因素：由於滬港通的推出，加上預期深港通也將開通，因此帶動本港及內地證券及金融公司在香港設立據點或擴充營業。”
住宅物业受全球经济情况影响较大
商铺方面，2012年希慎广场的落成使得集团商铺面积增加了50%，商铺租金也一举超越写字楼租金成为第一大收入来源。
三、投资看法
希慎兴业一直处于防御姿态，以主动的方式防御可能出现的风险，之前提到的债务和租户多元化都是希慎积极主动管理的结果。看到希慎，我第一个想到的词就是蓝筹股。投资者需要在股市中做好防御姿态，而如果投资标的也做好了防御姿态，那么真的可以安心睡觉了。
从历史PB上来看，2011年后希慎兴业价格较为稳定，自2001年到2015年的15年间，希慎兴业经常性基本溢利年复合增长率为9.3%。如果没有更好的投资标的，可以考虑在0.5PB以下介入，对安全边际、组合内个股素质以及极有耐心的投资者，可以考虑0.45PB。
根据香港政府统计处和香港旅游发展局的数字，访港旅客人次于2015年6月开始持续下跌，全年旅客人次录得2.5%的跌幅，是自1997年后首次录得负增长。2015年零售额下跌了3.7%，而“二零一六年首五個月合計的零售業總銷貨價值下跌10.8%。”
香港整体的零售市道下跌遇上防御力极强的希慎兴业，结果如何？拭目以待。
资料来源：希慎兴业年报、香港政府统计处、香港旅游发展局、Alpha Investments