最后一个表格,卖出时vega笔误了吧。
当然,希腊字母是随标的价格和期权价格在不断变化的,我也不可能在下单的时候记下每一个指标的具体数值。但IV和每个希腊字母,都是可以通过标的价格、行权价、期权价格、期权剩余时间和无风险利率这5个要素反算出来的。这时候就要用到从 @沈发鹏 老师 那学的EXCEL表来回算这几个数据了,只要输入以上五个要素,就可以算出成交时的每个希腊字母数值。 顺便说下,我觉得自己有能力计算IV和希腊字母还是非常重要的,虽然现在越来越多的专业软件也提供了风险分析和盈亏测算等功能,但只有自己掌握了最基础的计算,才有可能去定制符合个人需求的期权测算工具,从而实现交易前测算和交易后风控的精细化。
记录下自己每天的所有交易,并回算当时的每个希腊字母,为交易的盘后分析提供依据。
下面用希腊字母的角度去做这笔期权交易的归因分析:
1.Delta是当标的价格变动时,对应的期权价格变化:
在买入时,这张期权的delta值是0.5529,说明50etf每上涨1元钱,期权会上涨0.5529元。
那么从买入到卖出期权,50etf上涨了(3.215-3.208)=0.007元。
期权盈亏 = 0.007*0.5529*10*10000=387.03元(10是买入期权的张数,10000是每张期权对应10000股50etf)
这里可以看到,delta上,也就是标的涨跌上产生的收益387元是高于我们从这笔交易上赚到的330元的。
2.Gamma是Delta随标的价格变动的变化率:
那么标的从3.208上涨到3.215后,期权的delta也随之发生了变化,新的delta = gamma*(3.215-3.208),这张期权的gamma值是4.9718。
而这部分变化引起期权的盈亏 = 0.5*新的Delta*(3.215-3.208)*10*10000 = 0.5*Gamma*(3.215-3.208)^2 *10*10000= 12.18元。
Gamma对这笔交易的盈亏贡献是12元。
3.Vega当隐含波动率变化一个单位,引起期权价值的变动率:
也就是波动率变化1%时,期权价值的变化。
这里我们需要再测算一下卖出时,3200认购期权的波动率了。
波动率由买入时的0.1934降到了卖出时的0.1891,那么波动率的变化就是(0.1891-0.1934)= -0.0043
卖出时的Vega是0.0043
期权盈亏 = Vega * -0.0043*100*10*10000= 0.0016*-0.0043*100*10*10000= -68.8元
由于隐含波动率的下降,Vega给这笔交易的盈亏带来的收益是 -69元。
4.Theta是期权时间价值损耗的变化量:
目前对Theta的测算用的是每日数据,也就是计算出来的theta是每过一天期权的时间损耗。但由于这笔交易是日内交易,也就是粗略的认为theta对这笔交易无影响。
当然按天算其实是不太精细的,据说国内的做市商团队都用分钟或者用秒来计算时间对期权的损耗,但对于个人投资者来说,很难有这种计算能力。
5.RHO是无风险利率的单位变动对期权价格产生的影响:
这个实践中好像大家都省略了。
那么经过以上计算delta、gamma、vega和theta对期权盈亏的影响如下。
期权的盈亏330元,正好等于用希腊字母分解后的盈亏之和 387+12-69+0 = 330元
那么以上用希腊字母拆借的期权盈亏有什么意义呢?这就像有的股票投资者在做复盘的时候,会算算自己的盈亏有多少来自于公司利润成长,有多少来自于市场估值的提升。期权的目的也差不多,分析每个希腊字母分别带来的收益有多少,自己每次交易通常赚在方向上,还是波动率上,或者时间上。如果在某一个指标带来的亏损频次非常高,那可以今后在下单的时候,更多的注意这个指标,总结经验,提高自己的交易能力。
如果纯以标的涨跌为交易决策的期权交易者(比如上面那笔交易),希腊字母的重要性可能并不是非常强,但仍然也需要在下单的时候看一眼波动率,如果波动率过低,可以考虑做期权买方,如果波动率过高,可以考虑做期权卖方。虽然交易的主要受益来源于方向(delta),但尽量在波动率低的时候买期权和高的时候卖期权,把vega也作为收益的一个辅助来源。
而以中性交易为主的期权交易者,交易前看希腊字母就非常非常重要了,因为下单后的头寸delta为0,那标的的涨跌对整个头寸没有影响,那预期利润是要来源于波动幅度(gamma),波动率的涨跌(vega)或者是时间的损耗(theta)?在下单的时候就要想好这次交易的利润来源,并在某个希腊字母对自己有利的时候才下注。
总之,期权是一个非常精细化的交易工具,那么期权交易者就要善用这种精细化,在下单前把每一笔交易的盈亏来源事先想好,在希腊字母上趋利避害,长期做概率上更有利于自己的交易,这样才能获得比直接投资标的更好的收益。