$金天医药集团(02211)$ 六月二十三日的电话会议纪要

集团在第一季度进行了两项医药连锁并购，为公司带来35家新的门店

早前与美捷诚签订婴幼儿奶粉合作协议

上周签订了有关沈阳维康的医药连锁有限公司36%股权的收购协议。在完成收购后，集团将持有维康的全部股权

维康目前拥有94家门店，2011至2013年的利润复合年增长达到33.2%

有关美捷诚奶粉的问题



公司是否已经取得婴幼儿奶粉的进口证?婴幼儿奶粉对金天的营利贡献有多少?奶粉的上架时间及销售目标?

金董：进口证是美捷诚公司负责的，金天只负责代理。美捷诚婴幼儿奶粉将会是公司其一项高毛利产品，有助提高公司的毛利率。奶粉已陆续到货，目前正进行前期推广培训工作，产品料可于7月销售。金天和美捷诚有长期的合作关系，公司的长远目标是希望建立美捷诚的品牌，并复制过往成功的销售模式。

美捷诚的市场定位与其他奶粉有何不同?公司的门店集中在东北地区，如何做到全国性的销售?

金董：美捷诚的婴幼儿奶粉是进口的有机奶粉，目前有机奶粉尚未普及，竞争相对小，利润续有增长空间。而更严格的进口规则，减少市场上的奶粉供货商，对金天有利，公司将有更多的发展空间。公司现时正进行前期推广培训工作，定立产品的门店样板。2013年底本集团的分销客户近3,800家，集团亦将透过公司的销售平台及全国连盟，作全国性的销售。

公司在奶粉的推广开支是多少，毛利及定价如何?

金董：美捷诚是历史悠久的婴儿配方奶粉品牌，他们会协助设计整体的营销方案，负责全国范围的央视级媒体推广，支持金天在经销区域进行广告宣传。而金天设有商学院为员工进行专门培训。另外，集团的会员人数众多，粘性很强，总公司亦会定期进行产品推广及销售活动，因此推广开支不会对公司造成重大影响。奶粉虽然是高端产品，但国内消费者重视的是质量，因此我们认为此高毛利产品，有助提毛利率。

有关维康药店的收购的问题



为何公司不在2012年对维康进行全面收购?

金董：2102年的收购是现时的卖方主动邀请我们，当时卖方和金天以相同的收购代价一同买入。现在公司觉得维康的业务十分好，因此决定全面收购

公司认为是次的收购代价合理，可否多作说明?

金董：此次的收购较独立第三方的估值(2.83亿)有11.6%折让。维康是行业收购对象中很优质的资产，因此10.3倍是非常还合理的。同时，2011-2013年的复合增有33.2%，若计及PEG，收购则更见吸引。

有关公司业务的问题



公司早前定下的全年150间收购目标是否不变?

金董：公司的收购数量不变，可以轻松达到目标。

公司在E-commerce上的业务发展情况是怎样?

金董：公司在天猫的在线业务刚刚起步，就目前的情况来看，成效不错。另一方面，线上跟实体店的产品销售是略有不同，现时线上的产品70%以上为非药品，药品占20%；实体店的情况刚好是相反。线上的药品及保健品业务发展空间很大，而进口的高端产品增长潜力也很大。