$伊利股份(SH600887)$ 有人担心原奶下降对公司利润产生严重的影响，其实原材料越便宜，对运营能力强的公司越是重大利好。咱们极端一点，假设牛奶跌倒不要钱，那不就相当于生产矿泉水吗 目前250毫升奶2元售价，成本组成如下：原奶0.88元，包装加工费0.48元，销售成本0.44元，利润0.2元。假设原奶0元，伊利生产一瓶奶水的成本是0.48元，销售成本还是0.44元，对外销售1.2元，利润可以达到0.28元，净利率直接飙升到23%了 这也可能就是农夫山泉，为什么比伊利的估值高了，矿泉水那原材料成本确实可以当成零了，原材料价格下跌能够极大的提升回报率水平。然后我们可以看一下，如果其他奶企也按1.2元对外销售，能不能赚到钱。根据财务指标推算一下，蒙牛销售成本大概是0.64元，他只能赚到0.08元。如果按1.1元对外销售，伊利可以赚0.18元，蒙牛亏0.02元，基本就在生死线了，其他乳企更不用说了。其实之前一直不明白，同样是卖水，为什么农夫山泉可以赚到钱，其他的就进去一个死一个？那是因为农夫山泉正好把这个价格定到其他企业的生死线上，你运营能力，品牌销售能力上不去，那就是竞争不过，这并不是说你要不要利润的问题。所以，快消品企业的核心能力就是周转率和运营能力，品牌溢价倒是次要的，谁的运营成本低，谁就掌握了生死线。