时间：2024-4-9
来源：财信证券
投资要点
证券行业3月跑输大市。在31个申万行业指数中位列第31位，证券板块下跌6.24%。
上市券商估值较2月末下降。截至4月2日，上市券商PB估值中位数为1.13倍，较2月末下降0.06倍，大券商PB估值为1.13倍，中小券商PB估值为1.23倍。
监管注重市场生态建设， IPO监管再度加码。根据吴清主席阐述的监管理念及思路，证监会的监管将突出“强本强基、严监严管”，注重公平与效率，提高上市公司质量方面，将从严把入口、加强上市后监管畅通出口、压实责任等四个方面开展工作。3月15日证监会集中发布了一揽子政策，对行业机构的监管进一步强化，提出引导行业机构坚持功能型、集约型、专业化、特色化发展方向，支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式做优做强。我们认为行业集中度进一步提升是未来重要趋势，证券业未来或仍将出现更多股权收购、兼并整合的案例发生。而同日修订的现场检查新规，将继续强化中介机构责任，强调“申报及担责”，要大幅提高现场检查比例，研究提高部分板块的上市指标，从严监管未盈利企业上市，有利于激发上市公司的活力，提振投资者信心，增强投资者的回报与获得感。IPO监管趋严对券商股权承销保荐业务业绩形成不利影响。据wind数据，3月沪深北交易所无IPO企业通过审核，一季度IPO融资规模、再融资规模分别同比下滑64%、70%。
风险提示：市场交投活跃度低迷；市场大幅波动；证券公司业务开展不及预期；金融监管政策加强。
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