如何判断苏宁云商，该等连锁零售企业的经营拐点？
这是，一个非常困难之事，苏宁管理层亦未必知道，更何况区区屌丝般的投资者。
近日，雪球上打了一堆口水仗，基本上是闲的无聊。
诚然，经营拐点极难判断，为什么还要去研究？
在我看来，至少要知道，我们身在何处吧。
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了解经营拐点的几个指标。
①营业收入，是否持续增长？
②净利润，降速是否收窄？
③毛利率/净利润率，是否稳定？
④经营性现金流，是否改善？（注：对连锁零售企业，不建议采用，倒是很适合制造类企业。）
通过下面的分析，简单拍拍脑门，就能做出如下的判断：
1）经营拐点并未出现，至少处于痛苦的煎熬中。（好听点，叫“转型”）
2）大众的乐观情绪或看多心态，来源于股价上涨，而并非经营状况的反转。
3）警惕苏宁“打鸡血依赖症”。
4）至今不明的是，如何定量判断“物流基地”对运营效率/成本的提升？
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①营业收入，是否持续增长？
这个问题，@沃伦小巴和@胡戎 两位高手已做解答。他们的文章，我是看了数遍：
a) 苏宁上半年销售增长17%，高于上半年同行业增长15%的平均水平。
b) 需要注意的是，13年上半年苏宁门店收入在净关店114家的情境下，增加了30.7亿元的收入，同比增长了7.3%，
c) 这样，苏宁上半年17%的销售额增长，就不是简单地门店销售额迁移到线上，这一点很重要。
d) 同时坪效指标显示，苏宁2013年上半年扭转了坪效持续下滑的局面。
e) 更重要的是，线下实体店并没有像去年那样几乎零增长，而是实现了7%的增速，虽然相比前些年的平均增速下降了许多，但却比2009年金融危机影响下的5%的增速要高一些。
f) 上半年苏宁易购在二季度红孩子并表的情况下实现收入106亿，增速为101%，若除去红孩子的收入，那么相比2012年上半年105%的增速将逊色不少，但比今年上半年国内网络零售增速47%的增速要高一些。
②净利润，降速是否收窄？
经统计，自2010年以来，每个季度净利润的环比增减幅度，如下：
a) 13年第2季度，环比降幅51%，创历史最高值。
b) 12年第4季度，环比降幅46%，创历史第二高值。
c) 08年第4季度，环比降幅25%，受金融危机影响。
看来，对连锁零售企业而言，外部因素影响，远远小于行业变迁/内部因素的影响程度。
③毛利率/净利润率，是否稳定？
在我看来，毛利率/净利润率的持续下降，明确说明，其管理层至今尚未找到恰当的解决路径。我并不知道解决路径，但可以实现的结果是：毛净利润率保持稳定，净利润率控制在1.5%，营业收入保持30%以上增速。
a) 自11年末，连续6个季度/1.5年，毛利润率持续环比下降。
b) 净利润，亦趋同。
c) 13年第2季度，净利润率概约0.85%，创历史最低水平。
（令人震惊吧？！是成交结构影响？是计提折旧影响？是运营效率低下？我没有找到答案。）
④经营性现金流，是否改善？（注：对连锁零售企业，不建议采用，倒是很适合制造类企业。）
其实更应该关注经营效率类指标，如下：
a) 存货周转天数环比降低。
b) 应收账款天数环比降低，应付账款天数亦趋同（注：不是什么好趋势，但不影响苏宁在供应链上的优势。）
没有什么可说的，基本正常吧。
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