记录：贵州茅台的历史下跌统计与估值对标，2022年10月26日星期三。
我特别好奇：Brown-Forman Corp的生意模式与贵州茅台有啥区别呐？在我看，差异不大，只是产品组合和发展阶段有不同而已。正如：万科与DRhorton。
以下是：1972年至今，概约50年的股价表现。道理很简单：面对大牛股，只要极度耐心，就肯定有机会捡狗头金。
【一个相对长而宽的买入计划】以20倍/17倍/14倍/11倍/8倍的PE，买入贵州茅台。不能再高啦，回顾历史，PE小于20倍的年份，出现过12次，占比50%，可以是好几年的买入周期。假设，2022年度+20%增长，对应股价是：1000元人民币/850/700/550/400。
以1000元/股，对应估值是，市值=1.25万亿，相对变幅-62%，PE=20倍，P/AFFO=17倍，股息率=2.6%，跌幅于2008年持平，是不是有点疯狂？
以平均买入成本750元/股，对应估值是，市值=0.94万亿，相对变幅-71%，PE=15倍，P/AFFO=13倍，股息率=3.5%，这个成本肯定有安全边际。
【贵州茅台历史下跌周期】当前，贵州茅台的下跌周期足够，下跌幅度没到夸张的程度。谁能知道，茅台股价就不能腰斩再腰斩？
2002年：109亿至61亿，变幅-44%，周期21个月。
2008年：2169亿至794亿，变幅-63%，周期12个月。
2013年：2762亿至1272亿，变幅-54%，周期20个月。
2022年：3.3万亿至1.84万亿，变幅-44%，周期21个月。
【美国人均GDP与百富门收入增速】发展规律似乎是：1）人越富有，威士忌增速减缓，而不是反过来。2）2万美元之下，高速增长，越穷越喝烈性酒。3）我国人均1万美元，还能狂奔10年，贵州茅台还是白银时代。4）2万美元以上，我估计也是逃不开规律：人富有，茅台低增速。
2004年4万美元，2017年6万美元，14年，收入+1.6倍
1996年3万美元，2004年4万美元，9年，收入+1.4倍
1987年2万美元，1996年3万美元，10年，收入+1.3倍
1978年1万美元，1987年2万美元，10年，收入+3.1倍
1965年0.38万美元，1978年1万美元，14年，收入+3.3倍
【如今的对标】世界标杆烈酒企业，估值都是不贵不便宜，没啥安全边际。
贵州茅台：PE=29，P/FFO=24，P/AFFO=25，股息率=1.8%
DEO：PE=23，P/FFO=19.5，P/AFFO=27，股息率=2.3%
BF：PE=36，P/FFO=35，P/AFFO=42，股息率=1.1%
Pernod Ricard：PE=23，P/FFO=20，P/AFFO=24，股息率=2%
【贵州茅台与DIAGEO及百富门的估值对标】国内白酒估值在十年的时间中高速增长，茅台的估值近从 2012 年 PE 值为 17.2 大幅提高到 2021 年51.36。（注：换个角度：贵州茅台的内在价值估值区间可以很宽。）
茅台21年，DIAGEO24年，BF32年。
PE：
茅台：29倍/24倍/18，最高=77倍，最低=8.2倍。
DEO：25倍/21倍/18倍，最高=55倍，最低=12倍。
BF：26倍/22倍/17倍，最高=47倍，最低=12倍。
（注：历史数据显示，茅台的估值区间并不夸张啊？！茅台略高有其道理，如今30倍PE，肯定不对啦就。换个角度：贵州茅台的内在价值估值区间可以很宽。）
P/AFFO：
茅台：31倍/25倍/17倍，最高=64倍，最低=6.7倍。
DEO：20倍/18倍/15倍，最高=48倍，最低=5倍。
BF：31倍/26倍/22倍，最高=54倍，最低=11倍。
（注：市场的长期称重还是准确的。BF利润增速近30年，只有6-7%，也可以估这么高？以affo为基准，年度波动很大，例如某个年份加大改造投资支出。）
P/FFO：
茅台：25倍/20倍/16倍，最高=124倍，最低=6.5倍。
DEO：20倍/18倍/15倍，最高=33倍，最低=6.4倍。
BF：23倍/19倍/16倍，最高=49倍，最低=9.4倍。
（注：市场先生，确实特别疯狂。换个角度，烈酒标杆企业的估值区间必须足够宽。）
P/S：
茅台：12倍/10倍/7倍
DEO：3.3倍/2.9倍/2.5倍
BF：3.3倍/2.8倍/1.8倍
（注：茅台夸张的利润率水平与增速，PS无法对标。）
股息率：
茅台：2%/1.5%/1.2%
DEO：3.6%/3.1%/2.7%
BF：1.5%/1.2%/1.0%
（注：股息率都没法看。。。）