鹏华酒周周观24年第14期(20240412)

鹏华酒周周观24年第14期(20240412)

鹏华酒ETF（512690）及酒LOF（160632/012043）

本周公布相关经济数据PPI，CPI，年初以来各项数据之间冷热分化，既有春节错位、基数效应的短期影响，或也有经济结构分化加剧的体现。物价（PPI和核心CPI）、M1数据反映了经济需求（消费和投资）的真实温度。我们认为今年经济的确定性可能依然在于出口和制造业。这两者均为非高负债部门。从这个视角看，金融数据相对走弱或也是经济转型的结果。

2024年4月12日，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》。结合证监会主席吴清的解读，“新国九条”是当前资本市场“1+N”政策体系的指导性文件“1”，主要具有以下特点：（1）“新国九条”是国务院发布的对资本市场制度改革和规划方面的纲领性文件，政策规格进一步升级，反映出对资本市场制度改革的重视，以及对有效保护投资者合法权益的坚定决心。（2）稳为基调、严字当头，更加注重有效防范化解风险，坚持市场化法治化原则，及时补短板、强弱项，“严监管”基调延续。（3）推动资本市场高质量发展，上市公司质量和结构明显优化，证券基金期货机构实力和服务能力持续增强，推动中长期资金入市。本次“新国九条”明确了到2035年以及到本世纪中叶的金融市场长期发展规划。估计未来炒作小，差，劣的行为将会减少，市场将回归基本面。金融监管将加强。

近期茅台的批价下以及部分投资担忧巽风酒未来放量冲击飞天的价格体系，本质还是经济弱复苏下的情绪阶段性的扰动，

巽风酒是茅台在 2023 年推出的以“天人共酿”为概念的所谓“数字融合产品”。通俗解释，就是茅台开发了一款游戏，通过在游戏中完成任务，可以在现实中领取巽风酒，而这个 巽风酒本质上就是 375ml 飞天茅台 。以数据计算来看， 20 万瓶巽风酒，也只有 75 吨左右，相较 2023 年 4.2 万吨茅台酒的销售，占比仅约 0.18% ，确实难对茅台价格产生冲击 。

清明节以来，茅台价格受到巽风375ml投放增加舆论发酵影响，短期批价回落较多，我们通过渠道调研、复盘非标&飞天价差变化以及底线思考等品替代的角度，综合分析现状。我们认为，茅台批价在当前位置有较强支撑。除了情绪化的问题可能随舆论平息而减退，当前批价横向比较下来已经非常有消费者吸引力，批价有望触底回升。

清明节以来，茅台价格受到巽风375ml投放增加舆论发酵影响，短期批价回落较多，部分区域报价低于2600元，我们整体了解下来有以下发现：1该价格整体呈现有价无市特征，属于零星散售没有成交量支撑；2）部分渠道商受到舆论影响，负面情绪引起短线抛售，类似22年3月（华东疫情扰动需求&i茅台要增加飞天投放传言）情绪波动情况；3）一批商目前库存约半个月到一个月，整体符合淡季情况，公司依然实行月度库存动态清零。

综合分析现状，我们认为茅台批价在当前位置有较强支撑。情绪化的问题可能随舆论平息而减退，另外我们认为当前批价横向比较下来已经非常有消费者吸引力，批价有望触底回升。

市场行情回顾：

个人观点：

酒类板块小级别反弹，看汇率变化

酒类板块中级别反弹，看政策预期

酒类板块大级别反弹，看经济数据改善。

细分板块：

本周酒类各子版块回调。

个股：

贵州茅台股价1650点震荡。

北上资金：

本周，本周市场动荡，北上资金有所流出，北上资金占酒类板块占比为5.36%环比下降0.04%。

估值水平：

中证酒估值为24.28，近三年估值分位数1.99%，近五年估值分位数1.18%，近十年估值分位数17.23%，五粮液估值为18.46 ，贵州茅台估值为27.47，洋河股份估值为 13.40，山西汾酒的估值为28.11。