鹏华酒周周观24年第11期(20240322)
鹏华酒ETF（512690）及酒LOF（160632/012043）
本周市场震荡整理趋势明显，成交量维持在较高水平，但整体偏震荡调整，市场热点依旧集中在AI+领域，3月19日，日本央行在货币政策会议后宣布修改货币政策框架，退出负利率和收益率曲线控制政策。3月21日（周四）凌晨，联储3月FOMC决议将基准利率维持在5.25%-5.5%区间，尽管上调增长通胀预测，但维持2024年降息3次的指引，联储确认很快会宣布放缓缩表。市场对联储6月降息的信心有所上升，整体解读偏鸽。18日统计局公布1-2月经济数据。生产端，1-2月工业增加值累计同比为7.0%，较去年12月当月同比提升0.2个百分点，超出市场预期。投资端，1-2月固定资产投资累计同比增长4.2%，较去年12月大幅回升1.2个百分点，主要由制造业拉动。消费端，1-2月社零累计同比为5.5%，较去年12月当月同比回落1.9个百分点。整体而言，经济实现开门红，为全年5.0%的增长目标打下基础；
周五汇率变化明显：离岸对冲基金止损盘触发，人民币短线急跌500点， “初始触发人民币贬值的因素应该是隔夜美元对所有货币的强势走势。此外，人民币中间价也存在一定影响，市场正在重新调整预期，因为中国央行本可以将中间价保持在7.099左右的水平（就和过去一段时间一样），但3月22日的中间价为7.1004，接着就出现在岸汇率跌破7.2，触发了一些对冲基金的止损，可能是和期权有关。”一些海外对冲基金的止损盘（stop loss）被触发，导致人民币对美元短线走弱，但整体市场并不恐慌，日元近期的贬值幅度其实更大。
市场监管总局联合教育部、工业和信息化部、农业农村部、商务部、国家卫生健康委六部门印发《关于加强预制菜食品安全监管 促进产业高质量发展的通知》，首次在国家层面明确预制菜范围，对预制菜原辅料、预加工工艺、贮运销售要求、食用方式、产品范围等进行了界定。食品工业化大势所趋，预制菜行业作为一个高速发展的新兴行业、必然会经历从鱼龙混杂到逐步规范的过程，此次从国家层面厘清预制菜定义，强调禁用防腐剂与优化冷链运输等环节，有利于提高行业进入门槛、保障行业健康有序发展，我们看好预制菜行业加速走向标准化和规范化，行业集中度亦有望提升。
本年度糖酒会在成都找块，本次糖酒会的渠道心态沿承了春节旺季的余温。
量：一方面，元宵之后的白酒需求还可以，总量上属于正常季节性返淡，结构上有企业开工宴以及各类协会/组织会议的需求支撑，因此没有低于经销商的心理预期，也没有出现市场所担心的节后需求迅速回落；
价：另一方面，主流白酒品种的价格在节后淡季都很坚挺甚至有部分批价上涨，利润的改善使得经销商普遍心态保持乐观。
本次淡季“库存-批价”负循环的风险进一步确认解除。
经销商之前最担心的24年春节旺季已经完满渡过，渠道信心的加强对于白酒批价起到了很好的支撑。五粮液的批价比23年低点有所提升，公司指引旺季动销实现了双位数增长，而且经销商对于本次五粮液提价+挺价是保持积极态度的。一个很重要的逻辑在演绎走强：五粮液批价有望摆脱成本加成定价模式；在2024年这个窗口期内，经销商的在手存货是低成本价(算上各种返利)，但是边际新增拿货是高成本价。那么就形成了——批价在慢慢上涨，目前所有经销商都在手存货都开始浮盈，不再急于甩货，从而避免了相互压着成本价争相出货的风险。
近期进入年报、季报披露期，A股前期涨幅较大个股面临基本面考验。
市场行情回顾：
个人观点：
酒类板块小级别反弹，看汇率变化
酒类板块中级别反弹，看政策预期
酒类板块大级别反弹，看经济数据改善。
细分板块：
本周酒类各版块出现回调。
个股：
贵州茅台股价1700点震荡。
北上资金：
本周，整体北上资金整体小幅流入，北上资金占酒类板块占比为5.38%环比上升0.01% ，连续8周北上资金流入了。
估值水平：
中证酒估值为26.19，近三年估值分位数8.61%，近五年估值分位数5.12%，近十年估值分位数25.58%，五粮液估值为20.16 ，贵州茅台估值为30.02，洋河股份估值为 14.49，山西汾酒的估值为28.90。
