鹏华酒周周观24年第05期(20240202)
鹏华酒ETF（512690）及酒LOF（160632/012043）
市场行情回顾：
中证酒指数估值PE_TTM23.18。近3、5、10年历史分位数为0%，0%，13.92%，对比历史上估值点位非常低，当前酒的库存和动销还没恢复到正常年份，24年上市公司酒企未来也会分化的，高端酒保持合理增速，区域酒特别是主力品种定价在300-500元的酒企受消费降级的影响，受众群体增加，业绩相对优势明显。当先就是关注回款和动销，今天今世缘表现相对好，就是回款较好，当前国家队拉大盘的话，对于酒板块是利好，上证50中酒权重18%，沪深300权重12%。
2024年春节时间相对去年更晚，开门红需求端受益于时长，动销走势平稳我们预计春节期间同比或处于持平或微幅增长区间。当前厂家、经销商均在审慎观望边际回款与动销情况，操作步幅不大。高端酒刚需仍在；次高端酒整体承压，性价比因素成首要考量；区域酒正在侵蚀全国化次高端的市场份额，但难有价格带提升。部分厂家加大渠道支持力度，折算货值后多数产品实际价格较去年更低，且政策重心转向消费场景及终端消费者。当前：一是多数酒企的提价并未向终端有效传导，二是部分酒企不限于直接的市场竞争动作，而是放眼长远发展和经营水平提升，择机深化推进数字化转型，追求更高质量发展，例如“五码合一”的数字化布局；三是各大品牌促销力度持续加大，促销手段层出不穷而发力对象逐步向消费者倾斜，力图更直接促进动销。
我们认为，当前市场对春节白酒动销情况预期偏谨慎，近期应密切关注两大方面，第一，随着返乡时点渐近，节前一周及节后两周终端动销起势情况以及对应的渠道去库存情况；第二，3-4月年报及一季报反馈，若春节回款勉强达成或未完成，动销偏弱，不仅对Q1业绩造成直接影响，且或波及全年业绩基础。当前建议关注业绩确定性相对更强的标的。
个人观点：
酒类板块小级别反弹，看汇率变化
酒类板块中级别反弹，看政策预期
酒类板块大级别反弹，看经济数据改善。
细分板块：
本周酒类各版块大幅调整。
个股：
贵州茅台股价1600点震荡。
北上资金：
本周，整体北上资金整体小幅流入，北上资金占酒类板块占比为5.12%环比上升0.06% ，北上资金小幅流入了。
估值水平：
中证酒估值为23.19，近三年估值分位数0%，近五年估值分位数0%，近十年估值分位数13.92%，五粮液估值为16.27 ，贵州茅台估值为28.16，洋河股份估值为 13.01，山西汾酒的估值为24.53。
本周行业要闻：1）茅台2023年营收1644.8亿增长20.5%，利润总额1083.5亿元：1月31日，茅台集团发布了2023年度生产经营工作报告，详细披露了其财务业绩。报告显示，茅台集团在2023年实现了1644.8亿元的营业收入，相较上一年度增长了20.5%。同时，该集团的利润总额达到了1083.5亿元，同比增长18.8%。
2）茅台丁雄军瞄准2024关键年，推行三创三转变战略：茅台集团党委书记、董事长丁雄军在1月31日闭幕的第七届第二次职工代表大会上指出，2024年是茅台集团实现“十四五”规划目标任务的关键之年。为实现这一目标，集团将全力推动“三创三转变”战略。首先要推动创业，即从单纯的“卖酒”向更广泛的“卖生活”模式转变。其次，创新是关键，旨在将“传统生产力”升级为“新质生产力”。最后，创美也是重点，意味着茅台将从“局部业态”拓展到更为全面的“系统生态”。
3）古井贡酒入选第三批中华老字号：2月1日，商务部等5部门公布第三批中华老字号名单，共382个品牌入围。其中，包括竹叶青、古井贡酒、习酒、雪花、金沙、华都、文王贡、四特酒、杜康等40余个白酒品牌成为中华老字号“新成员”。
4）泸州老窖启用“灯塔工厂”：1月30日，据泸州老窖公众号消息，总投资21.36亿元的泸州老窖智能包装中心启动试生产，意味着白酒行业首家“灯塔工厂”启用。其智能包装中心运用AI（人工智能）、数字孪生、云计算、工业物联网等新一代智能制造技术，整合6大信息系统，5条灌装生产线平均生产速度达15000瓶/时，生产效率提高2倍以上，极大提升泸州老窖供应链数字化水平。
5）国窖1573携手旅游推介会走进巴黎：1月30日，法国巴黎布朗尼亚宫，由中国文化和旅游部、中国驻法国大使馆主办的，作为庆祝中法建交60周年暨中法文化旅游年开幕活动之一的“你好！中国”旅游推介会精彩举办。推介会现场，富含中国元素的四川文旅图片展、国窖1573流光溢彩的“品味中国年”宫灯系列作品、国窖1573中式特调酒等吸引在场宾朋驻足观赏、品尝，一场中法文化间“双向奔赴”的交流之旅开启新篇。
6）第八代五粮液出厂价上涨50元：自2月5日起，第八代五粮液出厂价上调50元，从969元上调至1019元。此轮调价，彰显出五粮液对于自身未来发展的信心，在一定程度上可以提振渠道信心，刺激市场消费，激活消费潜能，同时也将打开绝大多数产品的价格空间。
7）金徽酒精彩亮相西安三伍壹壹TFEP龙年大集：2024年1月15日至2月25日，金徽酒携主力产品年份金徽、能量金徽、金奖金徽登录西安三伍壹壹TFEP龙年大集，好酒助力让年味更浓，为消费者呈现一场别开生面的年货节目典。
实现产品新亿级突破，助力西凤电商业绩迈上更高台阶。
9）金种子酒：2023年年度业绩公告：公司预计2023年年度实现归母净利润为-1，200万元到-2，200万元，较上年同期亏损明显收窄。本报告期，公司通过实施组织重塑、品牌重塑、精益生产、精益销售、数字化改造五个方面的管理变革，公司在收入增长、费用精益、成本管控方面都取得了较大进步。