鹏华酒周周观24年第04期(20240126)

鹏华酒周周观24年第04期(20240126)

鹏华酒ETF（512690）及酒LOF（160632/012043）

市场行情回顾：

本周市场政策+资金持续的注入，资金注入的方向宽基指数沪深300，我们观察到沪深300ETF的规模快速增长，场内出现了1500亿规模的权益ETF。外海市场的都有央行在股市经济低迷时入场购买股票及ETF的先例，近邻日本央行是日本市场股票和ETF主要持有者，香港98年经济危机时，港股政府入市购买股票，最后市场化成立盈富基金，当前香港市场的最大恒生ETF，当前大资金购买沪深300ETF托底市场是非常重要的，政策也给出点前的热点国企改革+中字头，机构持仓低拉起来抛压不大，春节前，如果没有其他政策进一步出台，市场将会围绕点前点位震荡，市场热点依旧在国企改革+中特估概念。

由于24年春节较晚，23Q4酒企虽陆续开启开门红，但打款集中在24Q1，23Q4整体表现偏淡。具体来看，高端酒需求韧性、企业回款能力较强，业绩增长稳定性较高。次高端方面，由于商务消费承压尚未迎来拐点，短期内次高端之间所展现的较大分化预计将持续延续，但随着酒企积极调整，此前承压的次高端边际向上。区域龙头23年整体稳健收官，开门红有序推进。在beta短期迅速提振可能性较低的背景下，建议关注基本面质量较高，报表端确定性较高的高端酒。

公募基金 4Q23 报告披露完毕，我们重点分析了普通股票型基金、偏股混合型基金和互联互通资金的食品饮料持仓情况及变化趋势。

4Q23食品饮料板块重仓市值占比环比有所下降。4Q23食品饮料板块跌幅为7.0%，同期沪深300指数跌幅为7.0%，期间食品饮料板块基本与指数涨跌幅相当。4Q23主动偏股型基金的重仓持股中食品饮料板块比重为13.6%，环比-0.4ppt。4Q23板块超配比例环比-0.23ppt。

4Q23乳制品/肉制品重仓持股占比环比上升，白酒/啤酒重仓持股占比环比下降。4Q23白酒重仓持股占比11.91%，环比-0.35ppt；啤酒重仓持股占比0.37%，环比-0.14ppt；乳制品重仓持股占比0.50%，环比+0.09ppt；

大部分食品饮料公司重仓仓位4Q23环比下降，贵州茅台、山西汾酒和伊利股份重仓仓位环比上升。白酒板块，泸州老窖/五粮液/古井贡酒/洋河股份重仓持股占比分别下降0.30/0.02/0.10/0.10ppt。除白酒以外的重仓个股中青岛啤酒/安井食品/华润啤酒仓位环比也有下滑，分别为-0.05/-0.02/-0.03ppt。贵州茅台、山西汾酒、迎驾贡酒、伊利股份、安琪酵母等仓位环比有所上升，分别+0.12/+0.16/+0.03/+0.10/+0.02ppt。

4Q23陆股通持股比例增减方向延续分化，部分基本面较好或估值低位的个股获得北上资金增持。4Q23期间，承德露露（陆股通持股占自由流通股本比例+1.11ppt）、天味食品（+1.08ppt）、洋河股份（+0.50ppt）、老白干酒（+0.49ppt）、珠江啤酒（+0.46ppt）等获得北上资金较多增持。

个人观点：

酒类板块小级别反弹，看汇率变化

酒类板块中级别反弹，看政策预期

酒类板块大级别反弹，看经济数据改善。

细分板块：

本周酒类各版块小幅震荡。

个股：

贵州茅台股价1600点震荡。

北上资金：

本周，整体北上资金整体小幅流入，北上资金占酒类板块占比为5.06%环比上升0.03% ，北上资金小幅流入了。

估值水平：

中证酒估值为24.07，近三年估值分位数0.66%，近五年估值分位数0.39%，近十年估值分位数16.74%，五粮液估值为17.22 ，贵州茅台估值为28.89，洋河股份估值为 13.59，山西汾酒的估值为24.28。