鹏华酒周周观23年第44期(20231124)

鹏华酒周周观23年第44期(20231124)

鹏华酒ETF（512690）及酒LOF（160632/012043）

市场行情回顾：

本周的人民币汇率升值。截至2023年11月24日，美元指数下跌39个BP报收103.44。随着美元走弱，非美货币普遍走强。人民币还受到季节性结汇出口改善等因素影响，上涨幅度较大，截至11月24日美元兑人民币报收7.15。石油价格持续回落，国内自10月24日以来，北交50指数持续反弹，成交量明显提升，“赚钱效应”显现。10月24日至11月23日，北交50指数累计上涨幅度已达到30.14%。北证50成交额和成交量大幅反弹，11月21日已突破100亿元，11月23日成交额达到155.75亿元。政策支持，叠加资金流入，持续性有待观察。

白酒当月产量增速向好，名酒终端价稳定。23年10月全国白酒产量41.1万千升，同比上升2.5%。2023年1-10月全国累计白酒产量347.8万千升，累计同比下降7.7%。京东部分名优白酒2023年10月27日价格相较22年10月28日价格：京东52度五粮液维持1，389元/瓶不变；52度剑南春维持489元/瓶不变。

啤酒有望受益大麦价格下降，进口葡萄酒延续量减价增。23年10月全国啤酒产量184.7万千升，同比增长0.4%。2023年1-10月全国啤酒累计产量3，180.4万千升，累计同比增加2.2%。进口大麦的价格2023年10月为291.9美元/吨，同比下降23.6%，环比下降2.9%。23年10月葡萄酒进口数量1.41万千升，同比下降34.3%；进口平均单价4，890美元/千升，同比上升8.5%。

提价：

本轮提价由茅台打开价格天花板，五粮液有望进入新一轮提价进程。泸州老窖于2023年8月上调出厂价20元，茅台自11月1日起上调飞天、五星出厂价格，平均上调幅度约为20%。回顾五粮液的历次提价，主要以小幅度多频次为主，从16年至今几轮提价幅度均较为温和，主要受茅台价格天花板影响。而泸州老窖提价政策相对较为激进，茅台则倾向于长期维持并在关键时期出手提价。我们认为，在茅台提价打开高端白酒价格空间后，五粮液也有望进入新一轮提价进程。高端白酒品牌的提价不仅是企业品牌力的展现，也可以在一定程度上提振市场信心：1）提价有利于促进经销商的回款进度；2）提高市场对于产品的货值以及未来增值预期，实现刺激消费乃至增加存酒藏酒，从而在阶段性的周期底部有利于促进库存的消化；3）维持产品价格体系稳定、健康等。

个人观点：

酒类板块小级别反弹，看汇率变化

酒类板块中级别反弹，看政策预期

酒类板块大级别反弹，看经济数据改善。

细分板块：

本周酒类板块回调。

个股：

贵州茅台股价1750左右震荡。

北上资金：

本周，整体北上资金整体小幅流入，北上资金占酒类板块占比为5.10%环比回升0.02% ，北上资金小幅流入了。

估值水平：

中证酒估值为27.46，近三年估值分位数2.63%，近五年估值分位数7.09%，五粮液估值为20.14 ，贵州茅台估值为31.36，洋河股份估值为 16.96，山西汾酒的估值为28.16。