珀莱雅绝对是匹黑马！
2023年营收89亿，同比增长39.45%，呈加速趋势。
净利润11.74亿，同比增长48.9%，增速高于营收。
净资产收益率29.44%，超级优秀！
毛利率69.93%，稳步上升。
资产负债率39.91%，财务健康。
一定要找点毛病，就是销售费用率上升过快，高于营收的增速。销售驱动型的业务可持续性有待观察，一旦销售费用下来，营收怕会后继乏力。
线上营收占比 93%，同时公司认识到线下的价值，2023年是线下重启元年。
线上营销我最欣赏公司元老曹良国总，也是曹先生奠定了珀莱雅线上基因。21年曹良国先生因健康原因不再担任副总，继续负责电商、研发板块，并带队培养公司年轻管理层。
所以CMO叶伟1月离职，虽然可惜，但应该也不影响大局。
行业情况
2023年国内化妆品类总额 4,142 亿元，同比增长 5.1%。
化妆品行业逻辑：目标消费者人群的基数扩大，人均消费金额也在进一步提升。
品牌矩阵
第一梯队：主品牌珀莱雅，并形成双抗、红宝石、源力三大家族系列；23年9月份还推出了能量系列，能量系列代表着珀莱雅品牌的科研实力。
第二梯队：彩棠、Off&Relax、悦芙媞；
第三梯队：圣歌兰、科瑞肤；
第四梯队：优资莱、韩雅以及其他孵化中的品牌。
关于分红
2023年度分红0.91元/股，合计派发现金3.59亿，
半年度分红0.38元/股，合计派发现金1.5亿，
回购股份0.39亿，
以上合计5.5亿，占年度净利润的45.98%。
一年两次分红值得肯定，但是按照110元股价计算，2次分红合计收益率1.2%，差强人意，还需努力。
关于成长性的思考，化妆品的产品力和营销哪个更重要？都很重要。但短期应该营销更重要，毕竟大多数顾客没办法逐一尝试市面上所有产品，谁家音量大就用谁家的产品。长期无疑产品力（效果）更重要，毕竟用户都精着呢。
那么珀莱雅的产品力/长期竞争力怎么样呢？看看年报怎么回答：
发展战略
坚持长期主义，立足“6*N”战略，加固企业核心能力，丰富品牌矩阵。
“6”指新消费、新营销、新组织、新机制、新科技、新智造，“N”指打造 N 个品牌
（1）新消费：指满足更多消费者需求，并做好消费者价值创新服务。满足消费者多元的消费渠道选择，布局新兴渠道，如抖音平台的发展。适应出海大环境，接受新挑战；
（2）新营销：指营销数字化、全渠道精细化运营及精准超前的消费者洞察能力，注重营销整体链路效率提升。关注新领域内存在的营销未来可能性，提前做好布局准备；
（3）新组织：指组织扁平化、平台化、自驱协同的高效组织，兼顾支撑成熟品牌的高效运转，和赋能孵化品牌快速成长；
（4）新机制：指建立灵活、业务导向的多元化激励机制，提升战略执行力（以灵活的项目机制，推动业务沟通效率提高，各个部门与业务单元间融合式协同发展）；
（5）新科技：指注重基础科学研究，布局自主新原料开发、国外创新原料储备，联合研发创新技术，并开发更多的不同领域的研发合作伙伴资源，搭建内外部协同的合作平台，积极探索全球范围内的研发资源，形成全球化研发布局，为针对性提升产品力提供科技保障，打造持续的且难以复制的研发科技竞争力；同时，为了提升业务与组织中运营精细化与管理效率，进一步完善智能运营管理系统，进行有针对性地数智化与信息化改造，实现过程透明化与决策精准度提升。通过数字化管理体系整体规划与进一步升级，探索新技术发展（如人工智能）在消费端的应用可能性，适配大体量高速发展的业务需求；
（6）新智造：指打造服务大单品矩阵的敏捷柔性供应链，应用数字化管理体系，提高生产品质，加强供应链监管，保障产品品质。积极承担社会责任，打造绿色生产基地，引入绿色原料和运营模式，为可持续发展做出努力。
——“6*N”核心内涵是指基于以上六项能力打造，赋能、孵化出满足“不同”消费者“不同”需求的“不同”品牌。
年报恰好单独列出研发建设
2024年，公司将持续基于国际化战略，完善升级研发体系。
（1）基础研究：继续推进新技术和新原料开发管线规划及应用，持续启用计算生物学、基因组学、蛋白组学等跨行业先进技术赋能。
（2）应用研究：持续以市场需求为导向，研发功效明显、肤感好、成本优的各层次护肤、美妆产品；完善各大单品未来迭代的技术布局。
（3）临床研究：持续进行产品的临床研究和验证，同时探索验证原料和产品功效的新方法。结合先进仪器和统计学，应用并开发新的功效测试方法。
（4）外部合作：稳定现有合作，拓宽、加深与高校及研究机构的深度合作，借力其先进设备和前沿技术，赋能增值各项研究开发工作。
从发展战略和研发建设能看出公司高度重视研发，而且目标是“打造持续的且难以复制的研发科技竞争力”，升级研发体系，重视基础研究，引进跨专业研发人才。。。一定程度上回答了长期竞争力的问题。有想法，我喜欢！
估值
市值440亿
现金及现金等价物36亿
净资产43亿
总资产 73亿
以23年为基数，未来10年净利润（10PE）117亿
未来10年经营净现金流146亿
表面看起来贵，但考虑到其成长性，我还是愿意450亿买下珀莱雅。
2024年一季报
营业收入21.8亿同比增长34.56%
净利润 3亿同比增长 45.58%
依然在狂奔的增长之路上，全年营收破百亿已经板上钉钉。
年度股东大会
时间：2024 年 5 月 9 日 14 点 30 分
登记：5月7日
联系人：王莉
电话：0571-87352850
电邮：proyazq@proya.com
地址：杭州市西湖区西溪路 588 号珀莱雅大厦 9 楼会议室
关注：
目标是“打造持续的且难以复制的研发科技竞争力”，怎么理解？